朝阳永续自2006年创办中国私募基金风云榜，持续关注国内私募基金行业的发展。依托朝阳永续在私募数据和私募人脉的多年积累，朝阳旗下全资子公司上海向日葵投资，坚持初心，专注私募FOF投资近8年。现向日葵FOF投研团队联合朝阳永续基金研究院，精心策划《私募最前线》栏目，从专业角度，为您分享私募行业前沿信息，解读私募行业最新策略表现。
《私募最前线》第五期节目“11月私募行业月报解读”已于2022年12月29日播出，本期对话嘉宾为上海向日葵投资研究总监、朝阳永续基金研究院研究总监尹田园，主持人为上海向日葵投资产品总监马源。
《私募最前线》第五期回看：https://mg.go-goal.cn/#/live/de5235e8-fa49-45aa-af92-3ecad55cdf3d?app=gogoal&target_id=62334
01 私募行业数据概览
主持人首先介绍了2022年11月私募行业相关数据统计。
随着 11 月市场反弹，私募证投基金发行数量环比大幅上升。11 月证投类私募发行 2405 只，环比增长 60%，同比略微下降 8%。存量方面，证投类私募产品数量已超过 12 万只，在所有私募产品中数量占比 65%。
私募基金发行量：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2022/11/30
从新发产品的策略分布来看，11 月新增备案基金中股票策略基金数占比约 90%，管理期货、债券策略分别占 3%和 2%。
11月阳光私募产品分策略数量统计：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2022/11/30
从私募管理人存量家数与管理规模来看，根据协会公布的最新数据显示，截至2022 年11 月末，存续私募基金管理人23683 家，其中证投类管理人9016 家，略微减少，管理证投类基金规模收缩至5.56 万亿元。
私募证券投资基金规模：
数据来源：基金业协会，数据截至2022/11/30
02 11月各策略具体表现盘点
随后，嘉宾盘点了各策略的具体表现：
11月，除管理期货外均获得正收益。Beta 策略中，受市场反弹推动，股票策略平均上涨 4.37%。Alpha 策略中，市场中性策略平均上涨 1.51%，套利策略平均盈利 0.87%。
各策略11月平均业绩表现：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至：2022/11/30
股票策略方面，11月政策面利好逐步落地，市场出现反转，主要指数均回暖。风格上，大盘好于小盘。上证50、沪深 300 大幅上涨，中证 1000 涨幅较小。行市场活跃度方面，11 月日均成交额超过 9 千亿元，较前两月有明显好转。
股票策略 11 月平均收益为 4.37%，中位数为 2.77%，排名前 1/4 的产品平均收益为 14.34%。统计的 21248 只产品中，70.84%的产品收益为正。
股票策略11月收益分布及盈亏状况：
数据来源：朝阳永续研究院 数据截至：2022/11/30
市场中性方面，策略平均收益回暖，平均上涨 1.51%，前 1/4 平均收益 5.53%，78.12%的产品获得正收益。
11 月，中证全指日均换手率和成交额均回升，利于策略表现。环比来看，横截面波动率下降，时间序列波动率微升，后者利于 T0 策略表现。IC 平均年化基差升水扩大至 3.13%，利于中性策略开仓。反转因子表现较好；今年以来，小市值因子仍较好。11月，大盘风格强于小盘。
市场中性策略11月收益分布及盈亏状况：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至：2022/11/30
管理期货策略方面，商品市场受地产政策强刺激，黑色系品种现阶段被远端强复苏预期主导，黑色版块11月大幅上扬，wind 煤焦钢矿指数全月收涨 15.71%。有色金属方面，受到美联储转鸽预期和美元指数走弱影响，有色板块 11 月持续上涨，wind 有色指数收涨 9.26%。能源方面，11 月原油价格持续下跌，对油价的唯一支撑来自 OPEC+对于减产的表态。9、10 月因为对俄石油价格上限而导致的全球原油供给的担忧，已经因为目前原油价格上限执行力度的松散而开始逆转，全月原油及关联品种价格连续走弱。农产品在油脂油料主驱动尚不明确的情况下，11 月维持震荡走势。
商品市场波动率方面，目前仍未看到明显的波动回升迹象，油脂、化工等品种波动率在 11 月仍然持续回落。日间波动的无序对于 CTA 管理人仍然带来了不小的挑战。全月商品期货类基金的收益表现延续了之前近 3 个月的低迷情况。朝阳永续统计的全市场商品期货类基金平均收益为-0.31%，中位数收益率为-0.32%。仅 43.37%的产品在 11 月获得了正收益。
管理期货策略11月收益分布及盈亏状况：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至：2022/11/30
宏观对冲策略方面，受到股票市场强势反弹的带动，宏观对冲策略产品全月盈利多数收正：平均收益率2.19%，中位数收益率 0.73%，前 1/4 平均收益率 12.09%。共 59.18%的产品取得盈利。
套利策略方面，基金平均收益为 0.87%，收益中位数为 0.45%，前 1/4 平均收益 5.12%，68.79%的套利策略基金获得正收益。
债券策略方面， 11 月盈利占比 64.64%，前 1/4 平均收益 5.58%，中位数收益率 0.27%，平均收益率1.21%。
03 聚焦市场热点
主持人及嘉宾对相关市场热点进行了讨论，以下为对谈精选：
马源：11月股票市场行业表现转换较快，按照申万行业排名，10月表现最差的食品饮料、地产等行业在11月迎来反转表现最好，私募机构的配置有没有相应变化？
尹田园：其实考虑到疫情政策的转变，不少私募机构在年初或二季度就提前布局了消费、地产等行业，不是等到现在的时点才做行业上的切换。
马源：防疫开放政策刚出来时我们都比较乐观，但12月开放后A股有一个急速的下跌，疫情的影响您觉得会持续到什么时候，影响有多大？
尹田园：由于疫情的存在，市场对于经济增长的预期不高。今年居民储蓄率较往年大幅提升，从11月社融的数据可以看到出现理财到存款搬家的现象，反映投资人风险偏好下降。但与放开相关的板块依然走出了独立行情。展望未来，在投资人风险偏好回落的背景下，对稳定性的要求或高于成长性，市场风格上价值或优于成长。此外也密切关于三月份两会涉及的行业刺激政策。
马源：年底债基业绩大面积回调，是什么原因，您怎么看？
尹田园：今年以来，银行间资金利率的水平长时间处于低位，持续时间已经有三个季度，维持这么长时间的宽松十分罕见。但资金并没有进入实体，而是在银行体系内流转。为了避免银行体系杠杆的堆积，央行主动进行了流动性收缩，11月代表性的如银行存单利率急剧提升。由于投向银行存单的货币基金存在偏离度考核，导致它被动卖出银行存单，这也带动了短期债基类似抛售。
货币基金及短期债基整体规模非常大，两者的卖出引发了踩踏。投向债基的银行理财产品也出现了净值波动，而银行理财投资人尚不习惯这类产品的净值波动，出现了投资人赎回银行理财的现象，进一步加剧负向螺旋状况。
12月由于市场对于经济前景比较的悲观，国债收益又出现了下降，债权类产品净值得到一定程度的修复。