私募基金市场回顾 

私募产品数量、增量与存量

2月，随着产品备案速度回复，私募证券投资基金发行数量同环比回升。私募证券投资基金发行1296只，环比翻倍，同比增加近150%。私募股权投资基金发行104只，环比下降24%，同比下降1%。私募创业投资基金发行422只，环比增加3%，同比大增129%。

私募基金发行量，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/2/27

百亿私募混合指数表现

“百亿私募混合指数”的成份基金由全市场百亿私募管理人的代表产品构成，每年6月末和12月末进行成份基金调整。

据周频净值统计的百亿私募混合指数2月（统计周期为2026/1/30-2026/2/27）收益为1.73%，同期沪深300收益0.09%，今年以来收益分别为7.62%和1.74%（统计周期为2025/12/31-2026/2/27）。

百亿私募混合指数与沪深 300 指数，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/2/27

             各策略具体表现

受益于修复的超额和再度扩张的基差，中性策略2月表现亮眼，平均收获约2%的涨幅，近95%的产品正收益。宏观对冲和管理期货策略则有所回落。

各策略2月平均业绩表现，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/2/27

股票策略

2月因春节长假，交易日较少，日均成交额回落至2.3万亿元，A股指数表现平平，但港股波动较大，其中恒生科技指数下跌10.2%。板块方面，地产链有所表现；资源品继续受到青睐，特别是化工和小金属；AI方面，受益于北美缺电逻辑下的公司以及国内大模型公司表现亮眼。

股票策略2月平均收益为0.73%，中位数为0.26%，排名前1/4的产品平均收益为4.17%。统计的12621只产品中，79.43%的产品收益为正。

股票策略2月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/2/27

市场中性策略

受益于修复的超额和再度扩张的基差，中性策略2月表现亮眼，平均收获约2%的涨幅，近95%的产品正收益。换手率和成交额下降，但处于高水平，有利于量价类策略。截面波动率下降，时序波动率上升，有利于T0类策略。2月基差扩张，IC平均年化基差成本2.62%，IM为4.69%。Beta因子和小市值因子表现较好。

流动性：2月，换手率和成交额下降，但处于高水平，有利于量价类策略。

波动率：2月，截面波动率下降，时序波动率上升，有利于T0类策略。

基差：2月基差扩张，有利于中性策略。2月IC平均年化基差成本2.62%，IM为4.69%。

风格因子：2月，Beta因子和小市值因子表现较好，有利于中性策略。

2月市场中性策略平均收益为1.99%，前1/4平均收益3.85%，近95%的产品获得正收益。

市场中性策略2月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/2/27

管理期货策略

2月，南华商品指数涨幅为-1.32%，但各板块间分化明显，南华贵金属单月跌幅为-7.07%，表现较好的为南华农业，微涨0.23%。其他板块受贵金属板块的影响，均有跌幅，南华金属，南华工业，南华能化分别为-0.46%，-0.44%，-0.37%。从品种来看，碳酸锂表现最为强劲，单月涨幅18.78%，其次是锡10.06%，黄大豆1号7.44%；白银，丁二烯橡胶，甲醇等分别是当月表现最差的三个品种，跌幅分别是-17.61%，-6.19%，-6.08%。

股指期货，2月，IC涨幅为3.38%，IM为3.28%；IF， IH次之，分别是0.06%，-0.93%。相比之下，国债表现较弱，2年期，5年期，10年期，30年期分别为-0.01%，-0.02%，-0.02%，-0.13%。

策略层面，2月，全球大宗商品市场在宏观力量的拉扯下，呈现出前所未有的板块分化格局，这种分化直接决定了管理期货策略的收益分布与风险特征。在五个核心品种中，黄金、铜、原油、铁矿石与大豆的驱动逻辑各不相同，形成了“避险资产领涨、工业品震荡、农产品平淡”的典型结构。黄金作为最典型的避险资产，在2月表现最为强劲，现货均价达到179.28美元/盎司。但是由于1月底，2月初黄金，白银的剧烈下跌，也导致了整个大宗商品的剧烈震荡，尤其是金属板块，持仓周期较长的管理期货策略受其影响较大。

2月管理期货基金产品的平均收益率为-0.61%，中位数收益率为-0.26%，前1/4平均收益率为4.82%。其中，45.24%的产品在2月获得正收益。

管理期货策略2月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/2/27

宏观对冲策略

2月，宏观策略整体盈利。根据朝阳永续的统计数据，2月的平均收益率为-1.47%，中位数收益率-1.02%，前1/4平均收益率2.38%。其中，26.54%的宏观对冲策略产品获得正收益。

宏观对冲2月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/2/27

套利策略

细分策略中，商品跨期的排名靠前。原因可能是受月初金银暴跌，带动全商品市场出现大幅波动，商品套利出现较好机会。2月金融期权和商品期权的隐含波动率均有所下降，有利于期权卖方的策略环境。

期权：虽然2月末50ETF和中证1000ETF的历史波动率相较于1月末有所上升，但2月金融期权隐含波动率整体有所下降。因此，金融期权卖方处于有利的策略环境。2月商品期权隐含波动率整体有所下降。高波动品种的隐波下降最多。因此，商品期权卖方处于有利的策略环境。

可转债：2月转债交易热度呈现震荡下降趋势，转债市场总成交额截至2月末约为765.99亿元。2月，转债市场呈现上涨趋势，截止月底，转债价格水平较1月末有所上升。2月转股溢价率先涨后跌，在月末出现了大幅下跌，其原因可能是转债价格在月末出现略微下降，但权益市场在月末依旧上涨。截至2月末，转股溢价率中位数为30.5%，相较1月末有所下降。95-135元可转债对应正股20日历史波动率有所上升，截至2月末波动率为35.55%，位于均值线偏下位置。2月末转债估值与1月末相比所有下降，自2018年以来目前转债估值处于偏高的位置。

2月套利策略基金平均收益为1.00%，收益中位数为0.73%，前1/4平均收益为3.82%，77.44%的套利策略基金获得正收益。

套利策略2月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/2/27

债券策略

国债收益率：2月末，十年期国债到期收益率收于1.8193%，较上月末变动0.90 BP，短端（1Y）利率收于1.3156%，较上月末变动1.89 BP，期限利差变动-0.99 BP，收益率曲线变动不大。

债券策略2月盈利数占比79.97%，前1/4平均收益1.27%，中位数收益率0.22%，平均收益率0.26%。

债券策略2月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/2/27

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