发行数量持平 管理期货最佳 | 朝阳永续私募10月报
来源： 发布时间： 2025-11-12
10月私募证券投资基金发行数量与9月相当。私募证券投资基金发行965只，环比减少1%，同比增加212%。私募股权投资基金发行127只，环比减少28%，同比增加41%。私募创业投资基金发行267只，环比减少30%，同比增加62%。存量方面，证投类私募产品数量约8.3万只，在所有私募产品中数量占比56%。
私募基金发行量，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/10/31
“百亿私募混合指数”的成份基金由全市场百亿私募管理人的代表产品构成，每年6月末和12月末进行成份基金调整。
据周频净值统计的百亿私募混合指数10月（统计周期为2025/9/30-2025/10/31）收益为-0.59%，同期沪深300收益持平，今年以来收益分别为19.23%和17.94%（统计周期为2024/12/31-2025/10/31）。
百亿私募混合指数与沪深 300 指数，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/10/31各策略10月平均业绩表现，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/10/3110月在经历了月初的快速调整后，后半月有所回升。一系列事件落地：四中全会召开，提出“十五五规划”；最后一个交易日，中美两国领导人完成会面，暂停相互制裁一年（超此前90天预期），美方在芬太尼领域首次让步，地缘经贸风险边际下降。大科技方向经历3个月上涨后，进入高位震荡。普涨结束，逐渐缩量。除国产算力、受益于涨价的存储和锂电材料外，其他热点方向呈现较大分化。股票策略10月平均收益为-0.29%，中位数为0.27%，排名前1/4的产品平均收益为1.94%。统计的15531只产品中，约70%的产品收益为正。
股票策略10月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/10/3110月量化策略超额水平较9月有所修复，中性策略平均收益0.75%，约80%的产品获得正收益。基础市场方面，换手率和成交额有所下降，但仍处于高位，有利于量价策略；截面和时序波动率下降，不利于量化策略；基差水平持续收窄，利于中性策略；小市值风格再度强劲，动量风格收益紧随其后。10月市场中性策略平均收益为0.75%，前1/4平均收益2.12%，约81%的产品获得正收益。市场中性策略10月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/10/3110月大宗商品震荡微跌，按照周度计算，南华商品指数跌幅为-0.71%，涨幅主要由南华贵金属和南华金属带动，和第三季度情况相同，涨幅分别为7.75%和1.54%，表现较差的为南华能化，下跌-4.38%，南华农业延续了第三季度的跌幅，10月下跌-2%。从品种来看，碳酸锂相较于9月，V字型反转，10月涨幅10.48%。相反玻璃出现了倒V反转，9月涨幅为10.12%，10月跌幅-13.5%，涨幅回吐。反观股指期货，延续第三季度的表现，整体呈现出高波动高涨幅的情况，但是波动相较于9月略微下降，四个股指期货月度涨幅均超2%，IM主连为2.49%，IH主连为2.4%，IF主连为2.35%，IC主连为2.29%。 国债期货和股指10月均出现上涨，其中三十年国债主连涨幅高达2.19%。策略层面，管理期货各类策略均表现较好，得益于市场化工、农产品下跌与贵金属、有色金属、黑色系上涨并存的结构性行情，且大部分品种趋势较为连续，截面策略整体表现优于趋势类策略。而大宗商品日内趋势类策略，区别于9月的优异表现，10月涨幅并不明显，而长周期趋势策略由于日间行情的流畅度，在趋势类策略中表现最优。主观类管理期货策略和基本面管理期货策略由于大宗产品基本面逻辑整体解释度高，表现也较为亮眼。10月的管理期货基金平均收益率为1.26%，中位数收益率为0.91%，前1/4平均收益率为5.37%。其中，有约72.12%的管理期货基金产品在10月获得正收益。管理期货各类策略的综合表现，呈现出：复合策略>截面策略>基本面策略>股指策略>趋势策略>主观策略。管理期货策略10月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/10/3110月，宏观策略大部分盈利，平均收益率为1.01%，中位数收益率1.07%，前1/4平均收益率4.36%。其中，约77.31%的宏观对冲策略产品获得正收益。宏观对冲10月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/10/31
10月套利策略中高频套利，打板套利和商品期权的排名靠前。10月商品的隐含波动率有所下降，有利于商品期权卖方的策略环境。期权：10月金融期权隐含波动率整体下降，尤其在10月中旬有一波明显下降。相较于隐含波动率，中证1000的20日历史波动率也有所下降，上证50的20日历史波动率有所上升。由于10月金融期权隐含波动率有所下降，金融期权卖方处于较好的策略环境。10月商品期权隐含波动率在月初有大幅下降，而后有所回升，在10月下旬又出现小幅回落。高波动品种在10月初的下跌幅度最大，月末的隐含波动率相较月初有大幅下跌。中波动品种的月末隐含波动率相较9月末有所下跌。低波动品种在10月末的隐含波动率相较9月末也有所下跌。由于10月商品隐含波动率整体有所下降，商品期权卖方处于较好的策略环境。可转债：10月权益市场先下跌而后有所回升。受权益市场影响，转债市场也先下跌而后上升，转债价格水平较9月有略微下降。10月转股溢价率走势较为平坦，截至10月末转股溢价率中位数为27.1%。95-135元可转债对应正股20日历史波动率维持在低位震荡，截至10月末波动率为31.30%，在均值减标准差线附近偏上的位置。10月转债交易热度先下跌后上升，转债市场总成交额截至季度末总成交额约为735.39亿元。10月转债估值与9月末持平，自2018年以来目前转债估值处于偏高的位置。10月套利策略基金平均收益率为0.71%，收益率中位数为0.39%，前1/4平均收益为3.44%，68.72%的套利策略基金获得正收益。套利策略10月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/10/31
违约统计：截至10月末，今年以来首次违约发行人16家，违约债券共29只，总违约债券涉及本金金额约210亿元。发行统计：10月主要信用债品种共发行约1.7万亿元，其中金融债发行133只，合计发行约3335亿元；公司债发行513只，合计发行约3958亿元。国债收益率：10月末，十年期国债到期收益率收于1.7944%，较上月末下行6.72BP，短端（1Y）利率收于1.3814%，较上月末上行0.38BP，期限利差下行0.413BP，收益率曲线下移且走平。
债券策略10月盈利占比约83%，前1/4平均收益1.58%，中位数收益率0.27%，平均收益率0.36%。债券策略10月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/10/31
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