朝阳永续自2006年创办中国私募基金风云榜，持续关注国内私募基金行业的发展。依托朝阳永续在私募数据和私募人脉的多年积累，朝阳旗下全资子公司上海向日葵投资，坚持初心，专注私募FOF投资近8年。现向日葵FOF投研团队联合朝阳永续基金研究院，精心策划《私募最前线》栏目，从专业角度，为您分享私募行业前沿信息，解读私募行业最新策略表现。
《私募最前线》第三期节目“私募行业三季报解读”已于2022年10月24日播出，本期对话嘉宾为上海向日葵投资研究总监、朝阳永续基金研究院研究总监尹田园，主持人为上海向日葵投资产品总监马源。
主持人首先介绍了2022年三季度私募行业相关数据统计。
三季度私募证投类私募新发数量显著增加，证投类私募发行 7247 只，环比增长 47%，同比则下降 23%。存量方面，证投类私募产品数量已超过 12 万只，在所有私募产品中数量占比 65%。
从新发产品的策略分布来看，三季度新增备案基金 7247 只，其中股票策略基金数占比维持在 91%的高位。
三季度阳光私募产品分策略数量统计：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2022/9/30
从私募管理人存量家数与管理规模来看，存续私募基金管理人 24276 家，其中证投类管理人 9138 家，管理证投类基金规模近 6 万亿元。
随后，嘉宾盘点了各策略的具体表现：
三季度，仅债券策略获得微幅正收益。Beta 策略中，股票策略亏损较大，平均跌幅达 8.47%。Alpha 策略中，受股票市场疲弱影响，市场中性策略疲弱，平均跌幅为 1.70%。
各策略三季度平均业绩表现：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至：2022/9/30
股票策略方面，市场在二季度反弹之后迎来了调整。国内，地产销售不及预期，出现断贷，社融数据不达预期，无超预期刺激政策出台，疫情多点散发，中美关系脱钩等一系列因素影响了投资人对经济增长前景的预期；海外，美联储鹰派加息，俄乌冲突扩大化，压制了全球权益市场。
股票策略三季度收益分布及盈亏状况：
数据来源：朝阳永续研究院 数据截至：2022/9/30
市场中性方面，受股票市场回调影响，市场中性策略平均收益持续回落，中证全指日均换手率和成交额下降，不利于策略表现。三季度市场中性策略平均收益-1.70%，收益中位数为-0.39%，排名前 1/4 的产品收益平均为3.39%。从收益分布来看，仅 41.95%的基金录得正回报。
管理期货策略方面，商品市场的震荡行情已经延续了 2 个多月，大部分管理期货管理人在三季度未能实现明显的涨幅。在 7 月份的 V 型反转行情中，部分趋势跟踪型策略能获得不错的收益，但是在随后两个月的震荡行情中，多数管理期货管理人都出现了不同幅度的净值磨损，有些甚至已经抹平了 6-7 月的涨幅。9 月和 8 月的行情类似，大部分时间里市场依然处在无序震荡的过程中，这类形态的市场对于管理期货管理人，尤其是趋势跟踪型策略，是一个考验。策略周期和行情振幅频率的不匹配很可能对策略净值造成较大的影响。
三季度，管理期货基金平均收益为-1.33%，中位数收益为-0.84%，前 1/4 平均收益为9.66%。仅 41%左右的管理人在第三季度取得了正收益。
宏观对冲策略方面，受权益资产疲弱、商品市场无序震荡的双重影响，宏观对冲策略产品整体表现不佳：平均收益率-6.55%，中位数收益率-5.45%，前 1/4 产品平均收益率为 3.63%。仅 16.31%的产品在三季度取得正收益。
套利策略方面，三季度套利策略基金平均收益为-0.26%，收益中位数为 0.47%，前 1/4 平均收益 7.63%，58.22%的套利策略基金获得正收益。
债券策略方面，三季度盈利占比 53.21%，前 1/4 平均收益 6.35%，中位数收益率 0.24%，平均收益率 0.15%。
03 聚焦市场热点
主持人及嘉宾对相关市场热点进行了讨论，以下为对谈精选：
马源：上证目前又来到了3000点左右，从情绪面、估值等因素看，不管公募、私募机构普遍唱多为主，就您了解目前私募机构的仓位是否有实际的变化？
尹田园：从我们紧密跟踪的私募基金产品来看，仓位下降的产品占比更多。重点跟踪的管理人中，只有一家在9月底提升了仓位，绝大多数的管理人在9月的下跌行情降低了仓位水平。
马源：近期市场您怎么看？
尹田园：宏观方面，我们观察到企业中长债的数据在9月有所改善，虽然不知道能否持续向好，但至少是一个比较鲜明的、有提前量的指标。市场方面，现在股票市场交投清淡，低迷情绪堪比2018年，市场处于底部位置。从股债收益对比角度看，现在可能是介入股票类资产不错的时机。
马源：近期300股指期货比较罕见的由贴水转为升水，大大降低了对冲成本，您觉的是短期的乐观情绪因素导致还是观察到有一些其他实质因素？300指数成分股里以往的大金融、大消费退居二线，电力设备及新能源行业占比提升，加之估值在历史低位，未来是否会成为私募机构关注的重点，比如关注偏300的一些因子的质量，性价比等？
尹田园：股指期货贴水收窄可能是因为市场来到较低点位，空头开仓减少导致的。从超额收益角度来看，目前500指数依然是指增策略最主流的赛道。市场上300指数相关策略的管理人并不多，主要原因是超额收益比较难获取。后续我们还是主要关注在500、1000指数增强策略上。
马源：美联储持续加息对市场有哪些影响，后续市场展望？
尹田园：利率会直接影响市场整体的估值水平，美联储会加息到什么位置、持续多长时间现在很难预判，但随着加息斜率放缓，市场会获得一些喘息机会。国内，目前流动性水平处于比较宽松的状态，大家更多还是对经济增长存在担忧，未来需要更多的政策释放，去调整对经济增长的预期。