2021年10月15日创二代俱乐部第七次聚会圆满结束，面对风云莫测的投资市场，我们请来了一位是在投资公司做研究的俱乐部核心成员，另一位是弥远投资的研究总监徐智元先生，两位为我们带来了精彩的分享。

01 俱乐部核心成员分享

主持人：各位创二代成员们大家好，很高兴大家参加今天的活动，今天的活动我们邀请了两位重量级嘉宾，一位是在投资公司做研究的俱乐部核心成员。据说其在选择赛道及个股方面眼光非常独到，今天可不要错过这个大好时机了。另一位是弥远投资的投资总监——徐智远总，弥远的基金产品今天以来表现优异，其中有一只产品更是高达95%的收益率，今天也有幸请到了徐总为我们做交流。那么首先，有请二代核心成员为我们传授下他选择成长股的逻辑。

核心成员：各位创二代的朋友们大家好，今天来谈谈我自己对于寻找成长股的理念，也希望能对大家有所帮助。首先这个永恒的公式P=EPS*PE是能帮助我们确定自己的投资思路的，在寻找成长股的过程中，无外乎两种，一种是公司能有高增长的盈利模式，并且具备长期的持续性；另一种就是这个公司值得享有一个高的估值。那么无论是哪一种，我们都得刨根问底的知道，为什么这个公司能长期稳定的盈利增速以及这个公司凭什么能够享受高估值？

在公司选择方面，首先这个公司能持续多少年是非常重要，因为这是一个重要的投资边际，在我的选股体系中，这个行业至少未来能持续十年以上的发展，那么这样在这个赛道中选择个股才有意义。回顾历史，无论是17年的苹果产业/新能源，18年的中兴通讯、沪电股份、还是19年的半导体/AIRPOD、20年的新能源以及今年的医美/光伏等，我们会发现在二级市场的这些标的全都符合一个特征，那就是好的长期故事+好的成长业绩拐点。在长期好故事中，我们往往会去寻找这个企业的成长空间到底有多大？企业的市场渗透率目前如何，以及未来是否还有更大的成长空间？企业所处的行业是否符合人类发展趋势，增速是否可以马不停蹄？企业在行业中是否具备高壁垒的竞争格局？以及未来公司是否还有在研发一些新技术探索一些新的创新模式等。只有当我们在一些超级赛道中，寻找到了上述的问题答案后，那么相信一些超级大牛股距离我们也不远了。

在好点拐点中，我们需要去确定两类拐点，一类是业绩拐点、还有一类是预期拐点。在业绩拐点中，我们往往会去观察这个企业是否具备涨价的可能性，是否具备不错的定价权，订单数量是否增加、以及降本的话是否呈现了规模效应。在预期拐点中，往往一些关键政策及关键事件会起到重要的催化作用。值得一提的是，很多人对ST股票比较反感，但我却持有不同的看法，如果一些ST股票能迎来上述拐点，往往走势是更加气势如虹的。

对于未来而言，我认为更多的机会会在先进生产力上，特别是一些技术变革带来的黄金赛道和黄金机会。其中包括TMT行业、能源、国产替代制造业、AI及创新药等。特别是医药这块，因为这本来就是一个天然带有壁垒的行业，所以值得我们重点去关注挖掘下。以上就是我今天想和大家分享的内容，希望能对和大家多多沟通交流。

主持人：非常感谢这位成员带来的分享，可以说为我们如何去寻找一些优秀公司又打开了一些新的思路，希望我们能在未来的投资过程中学以致用。

02 弥远投资徐智远分享投资心得

主持人：那么接下来，有请徐智远总为我们带来新能源及元宇宙方面的主题演讲。

徐智远总：好的，那么今天就来和大家分享下目前我们的一些研究心得。首先先说下，为什么我会从2015年开始逐步关注新能源这块，因为我认为和中国的20年的资本市场发展很像，新能源将会是一个逐步成熟的过程，会是一条很大的主线，也是一个非常久远的征程。从我自身的经验出发来看，在05年的时候，我有一个大学同学就开始搞涂层技术，但是当时中国连一个对接的企业也没有，更别说应用了，最终还是在海外的公司实现了落地。但是随着中国的发展，这些格局也发生了改变，特别是对于一些大公司来说。我们可以看一些制造业的龙头，不管是宁德、农机还是比亚迪，他们在各个技术路线上都是卡位的，放在20年前的话，这些人才是无用武之地的，但是现在已经完全不一样了，所以可以说制造业的技术赛道已经被这些大公司囊括了。

那么我们来说说今天的重点元宇宙，元宇宙这个东西是在基础建设的迭代上所自然而然会产生的东西，所以我现在特别关注这个点。他可以说是一场机械制造世界的迭代所迸发的能源革命，也可以说社会组织方式的迭代所孕育的信息革命。对于元宇宙的认知，其实目前中国和海外还是有一定的区别的，中国目前对元宇宙更多的是一种New Beginning的感觉，但是在海外，更多的是一个平行世界或者更广阔的世界的感觉。

在过去十年里，我把大量的时间花在了新能源上，但是近一年我却不断地感受到了元宇宙带来的冲击，现在这个时间节点去看元宇宙，也挺像在05年的时候去看新能源的概念。所以我预计在未来几年内会有一个真正的浪潮席卷而来，而其中伟大的公司也正在慢慢形成雏形。

现在就大家看到一些很细的点包括区块链、游戏网络算力、VR等，其实这里面也罗列了很多东西，但是最近一段时间国内政策打压这其中的一些行业也比较厉害，但是我认为这个挺正常的，因为一个新事物的诞生，他总有正反两面性存在的。我认为在未来VR会是一个非常大且强势的入口，它会为元宇宙提供一个沉浸式的体验，包括超大屏、或者智能汽车上的屏都会成为一个元宇宙的入口。但是要搞清楚，元宇宙和VR是两个概念，VR是一个入口，他带去更多的是沉浸体验，我不怀疑未来VR会是一个确定性的标配，是人手一份的东西，就和现在的智能手机一样。但是现在对于VR来说有一个难点，那就是VR的设施（包括电脑屏和大屏）它和软件的应用场景还无法打通，这是一个痛点。包括我也问了很多游戏公司，现在也无法把VR游戏和手机及电脑游戏进行打通，但是这并不代表未来几年内见不到。在人工智能方面，它为元宇宙提供了生产逻辑，虽然现在还不完全，但是我还是比较看好UGC和PGC的内容生成。

最后我来见一下元宇宙的发展路径预测，第一点，其本质上通过竞争而来，同时会出现大量的虚拟宇宙，这是未来吸引流量入口，随后势必会带来更好的体验及更便宜的成本。那么在这一块中，我比较看好的相关行业包括GPU、内存、AT芯片与服务器、云服务等。第二点是第一点后带来的发展，那就是商业的繁荣与经济包括在电商、线上娱乐、游戏等方面会逐步被别的服务替代，但是在教育和金融方面会带来更多的创新。那么这块的相关行业包括：线上教育、虚拟引擎、区块链、运算法供应商等。

以上就是我今天在新能源和元宇宙方面给各位成员们带来的分享，欢迎我们在未来能有更深入的探讨。