朝阳永续自2006年创办中国私募基金风云榜，持续关注国内私募基金行业的发展。依托朝阳永续在私募数据和私募人脉的多年积累，朝阳旗下全资子公司上海向日葵投资，坚持初心，专注私募FOF投资近8年。现向日葵FOF投研团队联合朝阳永续基金研究院，精心策划《私募最前线》栏目，从专业角度，为您分享私募行业前沿信息，解读私募行业最新策略表现。
《私募最前线》第六期节目“2022年度私募行业回顾&2023年1月私募行业月报解读”已于2023年2月17日播出，本期对话嘉宾为上海向日葵投资研究总监、朝阳永续基金研究院研究总监尹田园，主持人为上海向日葵投资产品总监马源。
《私募最前线》第六期回看：9
嘉宾首先介绍了私募行业年度相关数据。
私募证投基金的产品发行上，去年遭遇不少的挑战。发行数量较2021年末下降16%。从月度发行数量看，在股票市场表现不好的月份，发行量环比有较大的下降。在这些月份也出现了私募的自购现象，此外有不少私募通过降费的方式吸引客户。
私募基金发行量：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2023/1/31
在行业规模上，私募证投基金的管理规模较21年末有所下降，从6.12万亿下降到5.56万亿，而同期公募基金的规模仍然保持了微幅增长。2019-2021年，私募行业规模扩张速度高于公募，这一现象在2022年发生了逆转：2022年私募证投基金规模下降9.22%，而公募微幅增长约1.14%。
公私募管理规模增速：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2022/12/31
私募管理人数量方面，变化不大，维持在9000家左右的水平。百亿私募数量和百亿量化私募数量较21年末均有所增加，这个现象在今年1月份也有所延续。
百亿规模管理人数量：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2023/1/31
业绩方面，去年股票策略和宏观策略表现比较疲弱，债券策略收益最高，其次是管理期货。市场中性和套利策略尽管收益不及前两年，但仍保持了正向收益。
策略平均业绩：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2023/1/31
随后，嘉宾盘点了市场主要策略表现：
股票多头方面，对比公募、私募、百亿的主观股多和指增产品，指增策略的平均表现好于主观；或得益于仓位灵活和对冲手段多样化，私募表现好于公募；百亿私募相对于私募整体而言没有超额。
股票策略表现：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2022/12/31
指数增强策略，相比21年，22年超额水平显著下降。1000指数增强策略的超额最好，500指数增强仍是竞争最激烈的赛道。 细看500指增策略，过去我们希望指增的超额收益在20%以上，但2022年，通过统计跟踪的500指增产品的表现来看,超过这个水平的占比不到15%。
股票多头-500指增超额分布：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2022/12/31
市场中性方面，2022年的表现远不及前三年。一方面是因为股市低迷，波动率、成交额低，另一方面下半年基差回正，双向挤压了中性产品的收益。
中性策略-策略平均表现（年度）：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2022/12/31
过去我们希望买到收益风险比2以上的中性产品，但通过统计跟踪的中性产品的表现来看，2以上的产品寥寥无几，占比不足20%。
中性策略-收益风险比：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2022/12/31
中性策略月度收益来看，上半年基本面因子偏多的产品表现较好，但三、四季度表现则比较乏力。一方面因为基本面因子有一定的季节性，年末财报真空和机构换仓对这一策略并不友好，叠加去年末机构参与度不高。这种环境更适合量价类策略表现。去年Q4中性表现还受到AB款杠杆产品清退拖累。
中性策略-月度收益：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2022/12/31
风格因子方面，22年因子表现与21年截然不同，21年因子多次反转，而22年则强者恒强。如果管理人在持续表现好的因子上有较大暴露，则能斩获不俗业绩。但当这些去年表现好的因子出现反转时，如未能随之切换，则可能遭遇回撤。这类基于因子暴露取得的业绩的可持续性有待观察。
中性策略-风格因子：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2023/1/31
管理期货方面，从年度收益角度来看，2022年有比较大的滑坡，主要因为2022年宏观扰动因素非常多，俄乌冲突、疫情引起的对经济增长预期的调整、美联储鹰派加息等等，导致期货价格脱离基本面被预期所主导。
管理期货-策略平均表现（年度）：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2023/1/31
从商品波动率来看，2022年受宏观事件推动，出现了两次波动率跳升，在相应的时段管理期货策略也收获了较好收益。
从月度收益分布来看，2022年月度收益大起大落，这非常考验管理人的风险控制能力，如何在保住上半年取得的收益，平稳度过磨损期。去年下半年也成为了检验管理人风控能力的“黄金窗口”。
管理期货-策略平均表现（月度）：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2022/12/31
管理期货细分策略方面，2022年不同策略间的差异较大。中周期趋势跟踪策略，受益于两波波动率跳升，表现相对较好。基本面策略，由于去年宏观扰动较多较大，令市场缺乏持续主线，难以积累收益。复合策略整体表现不错，但也有些复合策略产品出现了子策略同时回撤的现象。这或许是因为这些子策略在以往宏观扰动小的环境下相关性低，而在去年宏观因素对市场影响提升后相关性提升。
管理期货-细分策略表现：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2022/12/31
套利策略方面，年度收益显著下降。对比22年和21年收益，可以看到可转债策略收益显著回落。一方面是因为市场参与者增加后负溢价套利机会减少，另一方面去年转债杀估值叠加正股波动率低导致期权定价策略表现不佳。高频策略虽有回落但仍维持了较好的表现。随着更多期权品种的上市，我们对期权套利类策略也有更多的期待。
套利策略平均表现（年度） ：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2023/1/31
最后，主持人介绍了2023年1月的私募行业相关数据统计及策略表现：
尽管 1 月市场反弹，因临近春节长假，私募产品发行数量同环比均回落。存量方面，证投类私募产品数量已接近 13 万只，在所有私募产品中数量占比 66%。
私募基金发行量：
数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2023/1/31
根据协会公布的最新数据显示，截至 2022 年年末，存续私募基金管理人 23667 家，其中证投类管理人 9022 家，较上年末略微减少，管理证投类基金规模从上年末的 6.12 万亿元收缩至 5.56万亿元。
产品策略表现方面，所有策略在 1 月均获得了正收益。Beta 策略中，1 月股市大涨，股票策略平均录得 4.87%的涨幅。Alpha 策略中，套利策略表现较好，平均收益 1.44%。
股票策略方面，1 月主要指数均上升，其中恒生指数涨幅最大，上证涨幅最小。风格上，小盘好于大盘，成长好于价值。北上资金录得历史最高单月流入。市场活跃度方面，1月日均成交额近8千亿，与前4个月相仿。
股票策略 1 月平均收益为 4.87%，中位数为 4.57%，排名前 1/4 的产品平均收益为 11.34%。统计的 25930 只产品中，91.05%的产品收益为正。
市场中性方面，1 月得益于基础市场回暖，市场中性策略获得 0.97%的平均收益，前 1/4 平均收益 4.74%，61.30%的产品获得正收益。总的来看，市场活跃度环比变化不大，波动率下降，基差升水回落，风格因子中反转因子表现较好。
管理期货策略方面，1 月多数品种和板块在月中均走出了上涨趋势，但是在月初和月末，市场经历了两次幅度较大的回调。由于这两次调整幅度大持续时间短，部分 CTA 趋势策略可能会在月初和月末受到一定的影响。
宏观对冲策略方面，1 月，得益于股票市场的普涨行情宏观对冲策略产品全月收益表现突出。平均收益 4.50%，中位数收益 3.44%，前 1/4 平均收益 10.58%。全月共有 91.52%产品取得了正收益。
套利策略方面，1 月套利策略基金平均收益为 1.44%，收益中位数为 0.58%，前 1/4 平均收益 5.79%，78.11%的套利策略基金获得正收益。
债券策略方面，债券策略 1 月盈利占比 92.42%，前 1/4 平均收益 5.86%，中位数收益率 1.02%，平均收益率1.98%。