宏观夺魁 | 朝阳永续私募2024年报
来源: 发布时间: 2025-01-14
2024年,私募证券投资基金发行数量同比大幅减少。私募证券投资基金发行6005只,同比减少62%。私募股权投资基金发行1511只,同比减少42%。私募创业投资基金发行2628只,同比减少46%。存量方面,证投类私募产品数量已超过8.4万只,在所有私募产品中数量占比60%。
“百亿私募混合指数”的成份基金由全市场百亿私募管理人的代表产品构成,每年6月末和12月末进行成份基金调整。据周频净值统计的百亿私募混合指数2024年(统计周期为2023/12/29-2024/12/31)收益为14.66%,同期沪深300收益率为14.68%。
2024年股票市场呈现高波动态势。前9个多月偏弱震荡,9月下旬政策转向,所有指数都向上了一个大台阶。全年来看,港股好于A股;除万得微盘外的主要规模指数中,市值规模越大表现越强。市场热点分布在出海、高分红、AI等领域,产能过剩的行业、消费及地产产业链偏弱。行业上,银行和非银表现最强,医药生物则持续疲弱。私募股票策略产品中,价值型平均表现好于成长型;受益于市场的大幅波动,交易型平均表现亮眼。股票策略2024年平均收益为0.11%,中位数为1.39%,排名前1/4的产品平均收益为19.43%。统计的32449只产品中,约60%的产品收益为正。2024年,市场中性策略受到三次大的冲击,全年微幅收正。月度来看,2月大小盘风格切换时表现最差,9月下旬后市场回暖,成交量放大,风格重回小盘,11月收获全年最高月度收益。基差的大幅波动,在1-2月和9月末对中性策略造成了两次大的冲击。风格因子方面,低流动性、动量因子收益较高,全年来看小市值因子收益不高。经历了2024年,投资人对市场中性策略的认知将有所提升,不再简单将其当做没有风险波动的类固收策略,此外多次冲击也让投资人得以了解不同管理人的危机应对措施。2024年市场中性策略平均收益为0.33%,前1/4平均收益12.98%,近60%的产品获得正收益。2024年商品市场由“弱现实”和“强预期”交替主导。上半年,市场围绕着“美联储超预期降息”、“经济软着陆”进行交易,市场在二季度走出了一轮相对连续的上涨行情,南华商品指数一举突破了前期长达半年的横盘震荡期。此轮上涨行情延续至6月开始转入震荡。在此期间,各个商品板块的波动率均有不同幅度的抬升。三季度,商品市场整体走出V型反转,前2个月,宏观预期转弱叠加内需不足等利空因素,多项负反馈的加强使得市场走出加速下跌的趋势,9月随着美联储超预期降息的逻辑以及国内的刺激政策的退出,商品市场迎来大幅反弹,尤其是工业品板块领跑市场。市场的波动率和成交量也出现飙升。四季度,经历了十一节后短时间的股、商情绪同步后,除部分国内定价的商品还会不时受市场消息扰动波动频繁外,商品市场整体随着宏观预期影响力的减弱逐步走入窄幅震荡,价格中枢缓慢下移。同时,市场资金也在等待特朗普上台后给出相对更有确定性的交易机会。
管理期货管理人2024年多数取得正收益。二三季度市场的倒V行情为趋势跟踪策略提供了很好的盈利环境。9月底国内刺激政策催动的大涨行情之前,市场也已出现了磨底迹象,因此也为大部分趋势跟踪策略的仓位方向翻转提供了足够的时间窗口。其余时间段对于趋势策略主要是磨损期。量化基本面策略在上半年和9月底市场交易宏观预期的时间段里表现的举步维艰,但是在当预期被过度交易以及市场定价逐步回归基本面的时候,这类策略还是能够提供不错的表现:7-8月以及四季度这类策略都有很好的正收益。股指策略2024年表现亮眼,春节前权益市场的大幅波动以及“924”行情为股指策略提供了绝佳的盈利环境。主观管理期货管理人在2024年的表现相对分化,尤其是上半年市场的驱动因素更偏宏观也更难把握。直至四季度宏观层面的影响逐步减弱,交易逐步回归基本面,主观管理期货管理人开始有稳定的盈利表现。
2024年管理期货策略平均收益率为3.43%,中位数收益率为1.65%,前1/4平均收益率为26.43%。其中,有58.96%的管理期货基金产品在2024年获得正收益。2024年,宏观对冲策略表现亮眼。2024年平均收益率为7.60%,中位数收益率3.30%,前1/4平均收益率37.94%。约60.24%的宏观对冲策略产品获得正收益。2024年套利策略中ETF套利策略、高频套利策略收益较好,金融期权套利则受隐含波动率的扰动。期权:2024年金融期权遭遇两次市场行情暴力反弹导致隐波爆涨的黑天鹅事件,分别为2月和9月底。截止2024年底,金融期权隐含波动率相对年底有所提升。在2月行情反弹回落后,金融期权隐波趋于平稳下行,年中时50ETF、300ETF期权隐含波动率达到近4年以来最低位。三季度末9月24日发布政策后,金融期权对应正股市场开始暴力反弹,金融期权隐含波动率也跟随行情一路上涨。所有金融期权突破上市以来极值。金融期权卖方在2月和9月的收益收到较大的影响,其中9月的行情中较大一部分金融期权卖方产品创成立以来最大回撤。隐波在10月行情最高点后开始回落,截止12月底金融期权隐波回落至9月底行情开启之前。全年看虽然出现两次黑天鹅,但隐波都为阶段性的上涨,所以金融期权卖权在2024年收益为正。2024年商品期权隐波整体震荡。2月商品期权平均隐波下行到近几年低点后开始反弹。9月因为股票市场的好转,引起了商品期货端的共振。商品期权期权隐波也随之上涨。后面行情平静之后,商品期权隐波开始缓慢下降。纵观全年,商品期权卖权的收益较好。可转债:2024年共有127只转债达到强赎条件,其中56只强赎,71只未强赎。2024年可转债市场出现信用风险,可转债不退市和不违约的金身被打破。2月可转债跟随正股一路下行,但因为有债底的保护,可转债整体跌幅小于正股,但转股溢价率达到近几年的最高点。4月和5月可转债市场跟随正股的上涨和自身估值的修复走势较好。6月可转债市场出现低价股转债面值退市事件,引起市场额外关注低价转债端的信用风险,导致大量低价股对应的转债大幅度的下跌杀溢价。低价股面退的事件导致机构开始出清正股偏弱和评级较低的转债,造成可转债市场的流动性挤兑,一些可转债的跌幅大于其正股。并且该恐慌传导至评级和资质较好的可转债,整体转债都受到影响造成价格下跌。转债信用风险在8月加剧,8月出现了第一只存续期权退市的可转债,中证转债指数一度达到近几年最低点。但在9底因为正股市场的好转,正股现带动可转债上涨,后随着正股公司大量的开始宣布下修,可转债的估值近一步的被修复。后面市场持续好转,很多正股达到强赎的条件后,一部分公司选择强赎转债成功的结束违约的风险。当转债市场好转之后,可转债的信用风险逐渐开始降低。全年看,2024年可转债市场跌宕起伏,转债策略的收益在三季度前收到影响,但在9月底之后开始扭亏为盈。2024年套利策略基金平均收益为1.72%,收益中位数为1.50%,前1/4平均收益为16.10%,62.70%的套利策略基金获得正收益。违约统计:截至2024年末,首次违约发行人18家,违约债券共70只,总违约债券涉及本金金额605亿元。发行统计:2024年主要信用债品种共发行约20万亿元,其中金融债发行1107只,合计发行约4.5万亿元;一般企业债发行79只,合计发行约600亿元;公司债发行4828只,合计发行近4万亿元。国债收益率:2024年末,十年期国债到期收益率收于1.6732%,较上月末下行35.21BP,短端(1Y)利率收于1.1077%,较上月末下行26.36BP,期限利差下行8.85BP,收益率曲线走陡。债券策略2024年盈利约87%,前1/4平均收益1.94%,中位数收益率0.53%,平均收益率0.52%。
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