私募基金市场回顾 

私募产品数量、增量与存量

11 月，私募证券投资基金发行数量环比大幅增加。私募证券投资基金仅发行 465 只，环比增加 50%，同比减少 52%。私募股权投资基金发行 126 只，环比增加 40%，同比减少 34%。私募创业投资基金发行 186 只，环比增加 13%，同比减少 48%。

百亿私募混合指数表现

据周频净值统计的百亿私募混合指数 11 月（统计周期为 2024/11/01-2024/11/29）收益为 1.61%，同期沪深 300 收益率为 0.68%，今年以来收益分别为 18.35%和 14.15%（统计周期为 2023/12/29-2024/11/29）。

                  各策略具体表现

股票策略

11 月市场风格与 10 月类似，小盘股表现好于大盘，主题炒作延续，而 A 股顺周期、港股权重股整体回落。全国人大如期召开，审议通过了三年 6 万亿的化债政策，有助于扭转通缩预期。11 月制造业 PMI 延续扩张态势，部分受益于政策的板块如地产、汽车销售数据呈现好转迹象。行业上，商贸零售、纺织服装表现靠前，军工、建筑材料、家电表现靠后。日均成交额维持在近2 万亿元的高位。

海外，美国大选尘埃落定，共和党横扫两院超出市场预期，特朗普交易延续，美元维持强势、美股大涨。美联储如期降息 25bps，但市场对于通胀的担忧导致 2025 年预期降息数次下降，对新兴市场和非美资产造成压制。

股票策略 11 月平均收益为 0.77%，中位数为 0.19%，排名前 1/4 的产品平均收益为 5.65%。统计的 16650 只产品中，约 64%的产品收益为正。

市场中性策略

11 月，中性策略录得年内最佳月度表现。市场热度依旧，换手率、日均成交额、波动率仍处于较高水平，有利于量价类策略。Barra 风格因子方面，贝塔因子表现较好，该因子也是今年以来表现最强的因子。

11 月市场中性策略平均收益为 3.05%，前 1/4 平均收益 5.65%，超 90%的产品获得正收益。

管理期货策略

11 月，商品市场波动率方面，黑色、能源化工板块的波动率大幅回落对应价格走势上，这两个板块经历了 9 月底 10 月初快速的上涨和回落后，11 月再次转入震荡走势，从而在波动率上呈现出快速冲高回落的形态。油脂油料和贵金属板块的波动率有小幅抬升，11 月这两个板块都走出了一段反转回落的行情。

管理期货管理人 11 月的表现有所分化。量化策略方面，趋势策略，不论预测周期长短，在11 月都基本处于磨损状态。黑色、能源化工板块整月的震荡行情叠加日间和日内波动率的快速走低，这种行情中趋势策略基本无法捕捉到利润。基本面策略在 11 月有不错的表现，主要体现在期限结构策略有一定程度的修复。11 月全市场升水结构的升水幅度有一定的回落，偏空头敞口的期限结构策略既能获得升水回落的收益也能赚取绝对价格下跌带来的利润。股指策略在 11月也有较好的表现，月初相对连续的上涨行情和月中几次日度的指数大幅下跌为多数股指策略带来了较好的盈利效应。主观管理期货管理人 11 月也多数盈利。

11 月管理期货策略平均收益率为 0.35%，中位数收益率为 0.33%，前 1/4 平均收益率为5.34%。其中，有约 56.85%的管理期货基金产品获得正收益。

宏观对冲策略

11 月，宏观策略整体盈利。根据朝阳永续统计的全市场宏观对冲基金数据，11 月的平均收益率为 1.04%，中位数收益率 1.40%，前 1/4 平均收益率 4.18%。其中，约 73.2%的宏观对冲策略产品获得正收益。

套利策略

期权：11 月金融期权整体隐含波动率震荡下行。50ETF 和 300ETF 期权隐波回落至 20vol 附近。500ETF 和 1000 股指期权在 30vol 附近新中枢附近震荡。虽然隐波有所回落，但仍处于较高的区间。金融期权对应标的 20 日历史波动率在 11 月大幅下降，波动率风险溢价从负值上升至 0点附近。11 月隐波和历史波动率的双降给期权卖方带来舒适的收益环境，11 月金融全卖方的收益较好。11 月商品期权保持下行趋势，低波动和中波动品种平均隐波回落至之前低点。商品期权卖方 11 月的收益较好。

可转债：11 月因为正股的带动可转债继续维持上涨行情。可转债的收益主要由估值修复和正股带动提供。11 月达成强赎的可转债达到 43 只，有 24 只选择强赎，19 只未强赎。转债强赎的个数开始提升，之前转债的到期违约风险继续降低。11 月 95-135 价位可转债对应正股 20 日波动率开始大幅降低，截止 10 月底，20 日波动率回落至一个标准差以内。

11 月套利策略基金平均收益为 1.51%，收益中位数为 0.80%，前 1/4 平均收益为 5.32%，80%的套利策略基金获得正收益。

债券策略

违约统计：截至 11 月末，今年以来首次违约发行人 16 家，违约债券共 57 只，总违约债券涉及本金金额 358 亿元。

发行统计：11 月主要信用债品种共发行近 2 万亿元，其中金融债发行 153 只，合计发行约 5300 亿元；一般企业债发行 5 只，合计发行约 50 亿元；公司债发行 540 只，合计发行约 4200 亿元。

国债收益率：11 月末，十年期国债到期收益率收于 2.0253%，较上月末下行 12.84BP，短端（1Y）利率收于 1.3713%，较上月末上行 5.92BP，期限利差下行 6.92BP，收益率曲线走平。

11 月末，十年期国债到期收益率收于 2.0253%，较上月末下行 12.84BP，短端（1Y）利率收于 1.3713%，较上月末上行 5.92BP，期限利差下行 6.92BP，收益率曲线走平。

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