朝阳永续自2006年创办中国私募基金风云榜，持续关注国内私募基金行业的发展。依托朝阳永续在私募数据和私募人脉的多年积累，朝阳旗下全资子公司上海向日葵投资，坚持初心，专注私募FOF投资8年。现向日葵FOF投研团队联合朝阳永续基金研究院，精心策划《私募最前线》栏目，从专业角度，为您分享私募行业前沿信息，解读私募行业最新策略表现。

《私募最前线》第十三期节目“8月私募行业月报解读”已于2023年9月18日播出，本期对话嘉宾为上海向日葵投资资深研究员、基金经理助理李善元，主持人为上海向日葵投资产品总监马源。

01

聚焦市场热点

主持人及嘉宾对相关市场热点进行了讨论，以下为对谈精选：

马源：三季度CTA策略持续回暖，主要原因是？对行情延续性有什么看法？

李善元：随着4-5月行情下行，6月初迎来了技术面上的超跌反弹。7-8月的行情则由宏观和基本面驱动。宏观层面，不管是对于更强的经济刺激政策出台的预期，还是人币汇率的贬值，都对商品价格有非常大的推动作用。基本面方面，美国干旱因素，美豆到港低于预期；原油方面，沙特持续减产到10月，影响油气关联板块。这些因素对于价格起到非常强的支撑作用，所以7-8月商品市场呈现相对连续的价格上行。

对于未来的行情，CTA管理人谨慎乐观，关注四季度消费的旺季是否能被证实。

马源：8月管理期货平均收益是负的，是什么原因？

李善元：主要由于8月上半月的行情反转，影响了一些中长周期策略的表现。

马源：CTA拆分策略来看近期表现好的是哪类策略？跟之前有什么变化？

李善元：最近各类策略基本是普涨状态，相对来说，短周期策略在三季度的夏普表现不及其他策略。

马源：目前在向日葵FOF组合中对CTA的配置有什么最新的变化？

李善元：目前变化不大，当然，由于行情原因，目前大多数CTA产品的波动率有一定幅度的抬升。从组合层面来说，针对CTA策略对FOF组合的波动率贡献进行再平衡的操作也是无可厚非的。

02

私募行业8月报盘点

私募产品数量、增量与存量

尽管市场表现低迷，但私募产品发行数量环比大增37%。8月证投类私募发行1089只，环比增加37%，同比减少57%。股权类私募8月发行182只，环比减少9%，同比下降35%。创投类私募8月发行435只，环比增加23%，同比减少16%。

私募基金发行量，数据来源：朝阳永续基金研究平台

存量方面，证投类私募产品数量已超过13.8万只，在所有私募产品中数量占比66%。

百亿私募混合指数表现

据周频净值统计的百亿私募混合指数8月收益为-1.66%（统计周期为2023/07/28-2023/09/01），同期沪深300收益率为-5.04%，今年以来收益分别为-0.01%和-2.07%（统计周期为2022/12/30-2023/07/28）。

百亿私募混合指数与沪深 300 指数，数据来源：朝阳永续研究院

股票策略

8月市场出现明显调整。经济工作会议后政策没有马上跟进，导致在真空期海外投资者对中国经济下行更加担忧，北上资金创陆港通开通以来最大单月流出，达897亿元。月底迎来针对地方债、资本市场、房地产等政策组合拳，市场有所反弹。主要规模指数中，微盘指数连续第四个月表现突出，其他指数则跌幅较大。全行业下跌，其中商贸零售和建筑装饰跌幅较大。市场活跃度方面，日均成交额环比略有缩小。海外，美十年期国债收益率进一步上升19bp至4.18%，降息预期延后。

股票策略 8 月平均收益为-4.38%，中位数为-4.11%，排名前 1/4 的产品平均收益为 1.22%。统计的 25756 只产品中，仅 22.17%的产品收益为正。

股票策略8月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院

市场中性策略

8月，市场中性策略平均盈利0.12%。市场活跃度上，换手虽有反弹但日均成交额继续回落，波动率略有上升。IC平均年化转正，利于新成立市场中性策略产品。风格方面，小市值因子表现强势，继续利好有较多微盘暴露的产品

8 月市场中性策略平均收益为0.12%，前1/4平均收益0.62%，75.99%的产品获得正收益。

市场中性策略8月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院

管理期货策略

商品市场方面，8月走势出现分化，黑色方面，成材弱于上游原材料，能化方面，原油及关联品种走势相对强势。有色板块高位震荡。市场波动率方面各板块之间也出现分化，有色、贵金属、油脂油料、黑色等板块20日波动率震荡向下，能源化工板块波动率震荡抬升。8月的市场对于偏长周期的量化趋势策略和基本面因子权重较高的策略来说相对友好。整体来看，CTA策略产品多数仍能在当月取得不错的收益。

根据朝阳永续统计的全市场管理期货基金数据，8月的平均收益率为-0.54%，中位数收益率为-0.01%，前1/4平均收益率为6.99%。其中，有大约50%的管理期货基金产品在8月取得了盈利。

管理期货策略策略8月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院

宏观对冲策略

8月，宏观对冲策略受股票市场疲弱影响，表现惨淡。根据朝阳永续统计的全市场宏观对冲基金数据，8月的平均收益率为-3.51%，中位数收益率-2.66%，前1/4平均收益率2.69%。仅32%左右的宏观对冲策略产品获得正收益。

套利策略

8月套利策略基金平均收益为-0.91%，收益中位数为0.05%，前1/4平均收益 3%，51.74%的套利策略基金获得正收益。

债券策略

债券策略8月盈利占比59.21%，前1/4平均收益2.02%，中位数收益率 0.25%，平均收益率-0.22%。

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