行同比回落，债券策略最佳 | 朝阳永续私募2024年半年报
来源： 发布时间： 2024-07-11
上半年，私募证券投资基金发行同比大幅回落。其中证投类私募发行3413只，同比减少69%。股权类私募发行 714 只，同比减少 48%。创投类私募发行 1324 只，同比减少 47%。存量方面，证投类私募产品数量已超过 14.2 万只，在所有私募产品中数量占比 66%。
“百亿私募混合指数”的成份基金由全市场百亿私募管理人的代表产品构成，每年 6 月末和12月末进行成份基金调整。据周频净值统计的百亿私募混合指数上半年（统计周期为 2023/12/29-2024/06/28）收益为10.12%，同期沪深 300 收益率为 0.89%。
不同指数分化剧烈。大市值风格较强，主要规模指数中上证 50 和沪深 300 收益在 4%以上，市值规模最小的中证 2000 则下跌超过 15%，万得微盘下跌甚至接近 20%。行业表现亦是冰火两重天，31 个申万一级行业首尾表现差距达 50 个百分点，总的来看高分红股集中的行业表现较好，例如银行、煤炭、公用事业、家用电器、石油石化等。个股层面，投资人越来越重视现金流和股东回报，逐渐远离绩差、微盘股。北上资金，6 月流出 444 亿元，终结连续 4 个月的净流入，上半年总计净流入 386 亿元，其中 2 月净流入最多，达 607 亿元。市场活跃度方面，先升后降，其中 3 月份日均成交额过万亿，随后逐月递减。利率方面，中国十年期国债到期收益率基本上持续下降，从去年末的 2.5553%下降到 2.2058%；美国十年期国债则先升后降，于 4 月下旬达 4.7%的高点，6 月末回落到 4.36%的位置，但仍高于去年末的 3.88%。股票策略上半年平均收益为-2.97%，中位数为-0.34%，排名前 1/4 的产品平均收益为 12.44%。统计的 30371 只产品中，48.11%的产品收益为正。上半年，市场中性策略平均收益-0.91%：1 月基差大幅扩大，2 月遭遇集体大回撤，3 月显著反弹后二季度整体疲弱。市场环境方面，日均换手率和成交额先升后降，大部分时间处于持续回落状态，不利于量价策略发挥。横截面波动率略有上升，有利于截面类策略；时间序列波动率先升后降整体上升，有利于时序类策略。上半年 IC 贴水波动剧烈，1 月份大幅扩大令不少中性策略产品平仓应对，收敛后于 5 月再度扩大，总的来说贴水较去年末放大，不利于中性策略。风格因子方面，上半年市值风格多次切换，令大多数中性策略产品不适，上半年表现较好的因子分别是动量、低流动性和价值。上半年市场中性策略平均收益为-0.91%，前 1/4 平均收益 10.74%，约 55%的产品获得正收益。上半年，在宏观预期的推动下，商品市场在二季度走出了一轮相对连续的趋势行情，并延续至 6 月开始震荡走弱。在此期间，各个板块的波动率都在一、二季度有不同幅度的抬升，直至 6月随着市场的弱势震荡开始回落。整体来看，上半年的商品行情被“弱现实，强预期”主导，这一情况直至年中没有发生本质的变化。
管理期货管理人今年上半年整体表现为小幅盈利，主要为 3、5 月市场的趋势行情中趋势策略带来的盈利，其余时间多数策略都处于磨损状态。量化基本面因子今年上半年的表现持续萎靡，即宏观预期主导的行情下，远月价格顶着高升水高库存继续上行的状况跳脱出了大部分基本面因子参考的历史数据规律。6 月份基本面因子虽有小幅反弹，但也是本就偏空的头寸方向跟随市场价格下跌获利。而且，6 月市场震荡下跌的过程中，全市场远月升水的情况反而更加严重。因此，基本面因子仍需等待市场交易的核心逻辑发生变化才有可能获取 alpha。股指策略在今年一季度有不错的表现，进入二季度，尤其是 5 月波动率走低的震荡行情以及随后有场外力量干预的 6 月行情中，股指策略较难做出高收益。主观管理期货管理人今年表现相对分化，对于擅长博弈宏观预期的交易型选手来说今年上半年是个不错的盈利期。根据朝阳永续统计的全市场管理期货基金数据，2024 年上半年的平均收益率为 0.52%，中位数收益率为 0.27%，前 1/4 平均收益率为 17.12%。其中，有约 52.32%的管理期货基金产品在上半年获得正收益。上半年，宏观策略多数盈利。根据朝阳永续统计的全市场宏观对冲基金数据，上半年的平均收益率为 2.69%，中位数收益率 0.83%，前 1/4 平均收益率 23.13%。其中，约 54.20%的宏观对冲策略产品获得正收益。上半年套利策略基金平均收益为 0.15%，收益中位数为 1.17%，前 1/4 平均收益为 9.77%，64.25%的套利策略基金获得正收益。债券策略上半年盈利占比超 80%，前 1/4 平均收益 10.95%，中位数收益率 2.18%，平均收益率 2.98%。
