发行数量锐减，管理期货续好 | 朝阳永续私募8月报
来源： 发布时间： 2024-09-12
8 月，私募证券投资基金发行数量同环比锐减。私募证券投资基金仅发行 131 只，环比减少78%，同比减少 88%。私募股权投资基金发行 112 只，环比减少 18%，同比减少 38%。私募创业投资基金发行 182 只，环比减少 15%，同比减少 58%。存量方面，证投类私募产品数量已超过 14.2 万只，在所有私募产品中数量占比 66%。
据周频净值统计的百亿私募混合指数 8 月（统计周期为 2024/07/26-2024/08/30）收益为-0.16%，同期沪深 300 收益率为-2.58%，今年以来收益分别为 7.85%和-3.20%（统计周期为 2023/12/29-2024/08/30）。
8 月市场呈现持续调整态势，成交量显著萎缩。5 月下旬以来，经济高频数据走弱、政策预期波动、外围形式不稳定等多重因素导致市场出现持续调整，中报一批公司业绩低于预期或者给出了较为黯淡的前瞻指引，整个市场相对低迷。主要指数方面，微盘指数连续两个月表现较好，恒生指数反弹近 4%。行业上，申万一级行业全部下跌。北上资金流出金额再度扩大，至 287 亿元，今年以来净流入仅剩 68 亿元。市场活跃度方面，日均成交额连续第 5 个月回落，不足 6000亿元。流动性方面，9 月美国有望迎来三年来首次降息，人民币连续走强，外部流动性压力缓解。股票策略 8 月平均收益为-0.96%，中位数为-0.14%，排名前 1/4 的产品平均收益为 1.12%。统计的 14787 只产品中，约 41%的产品收益为正。8月，市场中性策略继续表现不佳，平均收益-0.35%。市场环境方面，日均换手率、成交额和波动率持续回落，不利于策略表现。8月IC贴水有所收敛，有利于中性策略建立对冲头寸。风格因子方面，低流动性因子和小市值因子表现较好，今年以来低流动性因子表现最强。8 月市场中性策略平均收益为-0.35%，前 1/4 平均收益 0.83%，约 43%的产品获得正收益。8 月，商品市场延续前月的下跌走势，月底指数有反弹迹象。在 8 月后两周的反弹行情中，有色先于黑色板块有企稳迹象，化工在所有板块中表现最弱。波动率方面，各板块波动率有分化，其中黑色和能源板块波动率有较大抬升，油脂油料波动率震荡走高，贵金属、有色、化工板块波动率震荡走低。
管理期货管理人 8 月表现为多数盈利。量化策略方面，8 月前半月延续 7 月的偏空头持仓方向，后半月部分品种和板块虽有反复，但对趋势跟踪类策略整体影响不大。在本轮商品市场下跌趋势的加持下，多数趋势跟踪类策略均在 8 月创出当年度或历史净值新高。期限、基本面策略方面，8 月全市场期限结构在月底有所反转，具体体现在化工、农产品的升水结构有所反转，黑色的升水走扩趋势有所企稳。不过当下现实差的整体环境依然对期限结构、基本面策略比较友好。主管管理期货管理人方面，8 月整体体现为多数盈利，同 7 月一样，交易逻辑回归基本面对于主观管理人非常有利。8月管理期货策略平均收益率为0.41%，中位数收益率为0.47%，前1/4平均收益率为4.19%。其中，有约 63.43%的管理期货基金产品在 8 月获得正收益。
8 月，宏观策略整体略有盈利，平均收益率为 0.21%，中位数收益率 0.10%，前 1/4 平均收益率 3.68%。其中，约 53.69%的宏观对冲策略产品获得正收益。
期权：8 月初金融期权隐含波动率由于指数上涨后回落的影响下上升明显，但后续指数波动平稳后隐波迅速回落。随后整个 8 月金融期权隐波缓慢下行，整体隐波水平和 7 月相似，依旧处于低位。8 月初金融期权标的对应的 20 日历史波动率延续 7 月底趋势，随着隐波一路上行至短期高点之后，和隐波一同回落。金融期权卖方在 8 月初会受到隐波和实际波动率同时上行的影响，但后续金融期权卖方处于舒适的环境。7 月金融期权卖方平均收益率良好。8 月商品期权隐含波动率和金融期权产生共振，8 月初商品期权隐含波动率快速上升，到达高点后迅速回落。截至 8 月底，商品期权隐含波动率回落至 7 月底的水平。8 月初隐波上升对于商品期权卖方略有影响，但后续商品期权卖方处于策略适合的环境。可转债：8 月共有 0 只转债达成强赎条件。8 月可转债市场由于违约、退市、机构减持等利空消息叠加，导致在 8 月中旬中证转债跌破21 年 3 月以来最低点。8 月可转债出现第一只存续的可转债到期违约事件，打破可转债一直以来的信仰。虽然最后该转债有小额刚兑的政策保护小型投资者，但对于机构等大型投资者依旧有不小的损失。8 月底，随着转债对应正股的权益市场反弹，转债市场在创新低后企稳反弹。95-135 价位转债对应正股 20 日历史波动率在 8 月震荡下行。8 月 17 只转债公告下修，下修条款现对于转债价格的刺激并没有之前有效，一部分转债象征性下修为了避免回售条款导致投资者的投资兴趣不足。转债市场的估值急速压缩后，短期出现企稳信号。8 月套利策略基金平均收益为 0.30%，收益中位数为 0.20%，前 1/4 平均收益为 2.29%，65.45%的套利策略基金获得正收益。违约统计：截至 8 月末，今年以来首次违约发行人 12 家，违约债券共 41 只，总违约债券涉及本金金额 249 亿元。发行统计：8 月主要信用债品种共发行约 2000 亿元，其中金融债发行 98 只，合计发行约 5600 亿元；一般企业债发行 3 只，合计发行约 20 亿元；公司债发行 399 只，合计发行约 3390 亿元。国债收益率：8 月末，十年期国债到期收益率收于 2.1485%，较上月末上行 0.2BP，短端（1Y）利率收于1.4652%，较上月末上行 4.51BP，期限利差下行 4.31BP，收益率曲线变动不大。债券策略 8 月盈利占比降至 40%，前 1/4 平均收益 0.64%，中位数收益率-0.11%，平均收益率-0.33%。
